衛(wèi)浴行業(yè)研究報告：智能衛(wèi)浴新變局，國貨崛起正當時

據(jù)《浙商證券》發(fā)布的衛(wèi)浴行業(yè)研究報告顯示：2021年中國衛(wèi)浴市場規(guī)模2046 億元，2017-2021 年年復合增長率為5%，行業(yè)已進入穩(wěn)定增長階段。按品類分，龍頭五金/ 衛(wèi)生陶瓷/浴房浴柜/浴缸浴盆市場分別占比45%/26%/16%/12%。其中，便器（坐便器及蹲便器）是高價值量的核心單品，市場規(guī)模約400億，拆量價看，便器價格參照箭牌，零售、出廠均價約800元，工程出廠均價約300元；我們對量的測算基于假設(shè)：1）住宅單戶配套坐便器數(shù)為 1.5 個；2）二手房坐便器重裝率 80%；3）存量住宅每 15 年需重裝一次坐便器，有 80%用戶選擇翻新，計得2022年坐便器住宅需求近4500萬套，我們預計非住宅需求（包括學校、醫(yī)院、辦公樓、商場等）約1千萬套，總計坐便器需求量約5500萬套。需求結(jié)構(gòu)上，2022年新房/二手房/存量住宅翻新/非住宅需求占比為30%/7%/45%/18%。

近年智能衛(wèi)浴 B 端和 C 端需求兩旺：1）B 端精裝房配套率持續(xù)上升，根據(jù)奧維云網(wǎng)，2022 年智能坐便器精裝配套率 28.5%；2）C 端消費增速快，根據(jù)久謙，2022 年天貓銷售額最高的兩大智能衛(wèi)浴品類為智能坐便器/智能花灑，2017-2022 年智能坐便器 GMV 復合增速分別為23%。智能化加速滲透可推動衛(wèi)浴替換需求量增，同時智能衛(wèi)浴產(chǎn)品單價高于普通產(chǎn)品，驅(qū)動衛(wèi)浴行業(yè)進入量價雙升新階段。

2018-2021 年箭牌/惠達/瑞爾特營收年復合增長 7%/10%/23%（均高于行業(yè) 5%左右增速）。我們看好國貨持續(xù)崛起，主要通過：1）單品突破：智能馬桶單品相比外資有性價比優(yōu)勢，同時通過套系化銷售延伸，可快速提升市場份額；2）渠道突破：一方面，當下地產(chǎn)紅利期已過，工程需求占比下降，零售渠道爭奪是勝負手，國貨品牌相比外資在零售渠道鋪設(shè)上優(yōu)勢顯著；另一方面，近年家居流量分散化特征明顯，國貨品牌在線上、家裝、社區(qū)店等新業(yè)態(tài)布局速度更快。

2023年一季度智能坐便器市場總結(jié)：增速放緩，持續(xù)分化

2023年一季度智能坐便器市場總結(jié)：增速放緩，持續(xù)分化據(jù)奧維云網(wǎng)線上渠道推總數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度智能坐便器（包括智能一體機和智能馬桶蓋）零售額規(guī)模為9.6億元，同比上漲3.4%；零售量規(guī)模為43.3萬臺，同比下滑2.3%。整體而言，一季度增速有所放緩，呈現(xiàn)額微增量微降局面。分品類來看，今年一季度，智能一體機和智...