華福證券認(rèn)為,7月金融數(shù)據(jù)總體弱于預(yù)期,可能與季末沖量回落有關(guān)。此前公布的7月PMI、通脹數(shù)據(jù)顯示出我國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和修復(fù),內(nèi)需改善有限、外需持續(xù)疲軟,且6月信貸在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)同比多增,或有一定程度的信貸靠前發(fā)力,透支7月信貸需求,再加上季節(jié)性回落影響,導(dǎo)致7月信貸回落,弱于預(yù)期。不過(guò)隨著政治局會(huì)議對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展定調(diào),促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、房地產(chǎn)市場(chǎng)政策調(diào)整、擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)等一系列政策出臺(tái),國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)修復(fù)改善,實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求有望進(jìn)一步修復(fù)。對(duì)于債券市場(chǎng),在OMO到期壓力較小、稅期影響尚未來(lái)臨之際,預(yù)計(jì)資金面延續(xù)寬松態(tài)勢(shì),此外降準(zhǔn)預(yù)期的發(fā)酵也對(duì)債市形成一定支撐。近期市場(chǎng)對(duì)政策出臺(tái)的反應(yīng)逐步鈍化,政策從出臺(tái)到實(shí)施再到對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成有效提振需要一定的時(shí)間,疊加社融信貸數(shù)據(jù)偏弱,短期內(nèi)債市大幅調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)可控。