6月8日，在美國上市的IDC公司秦淮數(shù)據(jù)公告稱，公司獨董洪偉力、于剛、Thomas J. Manning組成的特別委員會，審議此前6月6日由公司控股股東貝恩提出的私有化收購要約。該要約定價8美元/ADS，秦淮數(shù)據(jù)估值為約29.3億美元；約為IPO發(fā)行估值的六成。在該份不具約束力的提案中，貝恩表示，在考慮我們的提議時，您應(yīng)該知道貝恩股東無意將其在公司的股份出售給任何第三方。貝恩股東合計實益擁有本公司已發(fā)行及流通股本總額的約42.17%，占本公司總投票權(quán)的87.39%。業(yè)內(nèi)人士表示，鑒于貝恩的持股和絕對投票權(quán)優(yōu)勢，其他中小股東的利益和意見無足輕重，只有貝恩才可能推動秦淮數(shù)據(jù)私有化。截至該提案時止，貝恩股東實質(zhì)上從2021年12月已逐步全面占據(jù)秦淮數(shù)據(jù)的主導(dǎo)權(quán)，其持股比例達42.2%，握有投票權(quán)高達87.39%，是國內(nèi)算力領(lǐng)域唯一由美資全面控股的上市公司。此次私有化要約也引發(fā)了外界對于算力自主安全的疑慮。公司最新一季報披露，秦淮數(shù)據(jù)在京津冀、長三角、粵港澳和甘肅等中國東數(shù)西算區(qū)域部署了多達583MW的在用和規(guī)劃算力容量，而根據(jù)整體規(guī)劃，東數(shù)西算工程的重要目標是建立全國一體化大數(shù)據(jù)中心體系，實現(xiàn)綠色集約、自主創(chuàng)新和安全可靠。在此背景下，由美元資本單一控股的秦淮數(shù)據(jù)一旦實現(xiàn)美資私有化后，成為中國境內(nèi)唯一一家由美資實控的IDC公司，如何保障其東數(shù)西算區(qū)域內(nèi)的算力安全，備受多方關(guān)注。貝恩私有化為哪般？在私有化要約收購發(fā)出后的首個交易日，秦淮數(shù)據(jù)股價收盤報6.94美元/股，盤中最高沖至7.3美元/股，但都未觸及8美元的收購價。這也表明市場對于貝恩私有化秦淮的目標和誠意有所質(zhì)疑。自2022年以來，秦淮數(shù)據(jù)已傳出多次并購傳聞，潛在買家名單包括EdgeConneX、萬國數(shù)據(jù)、招商局和PAG等。但截至目前為止，上述潛在買家尚未明確發(fā)起私有化秦淮的要約收購。反倒是本身占據(jù)秦淮主要股權(quán)、絕對控股的貝恩資本發(fā)起對秦淮的私有化要約。上述業(yè)內(nèi)人士表示，貝恩股東突發(fā)的收購邀約方案有兩點不符合尋常邏輯。其一，一般基金的續(xù)存期約為5-8年，投資秦淮的貝恩基金差不多目前正好到了合理安排退出的時期，如何退得價格更高，如何讓LP獲得更高回報應(yīng)該放在首位。而一旦開始私有化交易，成本上此次8美元的收購價，貝恩基金至少需要再投入16.9億美元，時間上至少需要1-2年。在目前的大環(huán)境下，如此操作對于LP的回報充滿了不確定性。其二，整體而言，美元基金在中國的投資均處于收縮態(tài)勢。比如，知名美元基金紅杉近日已公開“一分為三”切割，紅杉中國獨立運行；而貝恩在如理敏感的行業(yè)和時間節(jié)點進行逆向操作頗令人費解。貝恩資本此時私有化秦淮數(shù)據(jù)，恰逢IDC的估值低谷，從財務(wù)成本上看，并不需要付出更高的溢價，以相對低的成本就可以將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收入囊中。一方面，可以等待更高的并購價格，阻止?jié)撛诓①弮r格的進一步下跌；另一方面也可以盤整目前的IDC資產(chǎn)包。秦淮數(shù)據(jù)是國內(nèi)IDC中唯一在海外有已實際運營算力收入的上市公司。私有化實現(xiàn)后，貝恩資本便可獲得秦淮數(shù)據(jù)的國內(nèi)資產(chǎn)和海外資產(chǎn)的再一次估值機會，有利于其在下一步的商業(yè)決策中獲得最佳變現(xiàn)機會。加重客戶與監(jiān)管疑慮貝恩資本作為秦淮數(shù)據(jù)的絕對控股方，在秦淮數(shù)據(jù)IPO后，是國內(nèi)唯一一家由美國資本控股、并擁有多數(shù)投票權(quán)的中概股公司，且在中國的東數(shù)西算區(qū)域擁有大量IDC算力資源，在地緣競爭加劇背景下，貝恩資本私有化要約或進一步加劇監(jiān)管、客戶等相關(guān)方的疑慮。秦淮數(shù)據(jù)在2021年年報的風(fēng)險披露中，就指出了電信許可監(jiān)管、中國外商投資限制、VIE架構(gòu)有關(guān)的法律及網(wǎng)絡(luò)安全政府監(jiān)管風(fēng)險。此前，有媒體披露稱，在2021年下半年起，多個監(jiān)管部門聯(lián)合約談了多家IDC企業(yè)，就網(wǎng)絡(luò)安全、企業(yè)治理等方面提出要求，世紀互聯(lián)、萬國數(shù)據(jù)、秦淮數(shù)據(jù)均在此列。與秦淮數(shù)據(jù)形成鮮明對比的是，在5月份中國IDC行業(yè)普遍關(guān)注三家IDC中概股公司面臨外資全面控制等風(fēng)險時，6月5日萬國數(shù)據(jù)舉行2023年度股東大會審議通過特別決議方案，將其創(chuàng)始人、董事長和CEO黃偉持有享有選舉和任命萬國數(shù)據(jù)董事會多數(shù)成員的B類普通股股票的門檻條件下調(diào)為由黃偉需實益持有已發(fā)行總股本的2.75%；即從法律層面和實操層面全面保證了創(chuàng)始人和管理層對公司的控制權(quán)。根據(jù)秦淮數(shù)據(jù)2023年一季報顯示，公司在京津冀、長三角、粵港澳和甘肅等中國東數(shù)西算區(qū)域部署了多達583MW的在用和規(guī)劃算力容量。這就包括在今年2月秦淮數(shù)據(jù)與甘肅省人民政府簽訂的戰(zhàn)略合作協(xié)議，秦淮數(shù)據(jù)將在甘肅慶陽建設(shè)國家“東數(shù)西算”工程示范項目——秦淮數(shù)據(jù)零碳數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)基地,占地約300畝,規(guī)劃建設(shè)總?cè)萘窟_150MW。此外，秦淮數(shù)據(jù)在山西大同、河北張家口均運營著有大量的數(shù)據(jù)中心，根據(jù)公開披露，字節(jié)跳動占據(jù)了兩個區(qū)域數(shù)據(jù)中心的大部分算力。其中位于張家口的官廳湖新媒體大數(shù)據(jù)基地還以“抖音-秦淮官廳湖新媒體大數(shù)據(jù)基地”入選了由工信部評選的2022年國家新型數(shù)據(jù)中心典型案例。雖然，字節(jié)跳動和秦淮數(shù)據(jù)都未披露秦淮IDC存儲和運算抖音數(shù)據(jù)的體量。但公開數(shù)據(jù)顯示，截止到2022年11月，抖音用戶數(shù)量在8.42億左右，日活用戶數(shù)超過7億，人均單日使用時長為120分鐘以上。因此，秦淮數(shù)據(jù)作為字節(jié)跳動在中國主要的IDC部署平臺，其來自字節(jié)跳動的年收入占整體營收比自2020年至2022年分別為81.7%、83.2% 和 86.3%。截至目前，字節(jié)跳動并未對貝恩資本的此次私有化收購要約行動提出公開置評。但字節(jié)跳動也似乎已經(jīng)有意分散算力基礎(chǔ)設(shè)施分布集中部署的風(fēng)險。除了中聯(lián)數(shù)據(jù)、萬國數(shù)據(jù)等中立IDC公司也同樣獲得了字節(jié)跳動的訂單外，字節(jié)跳動2023年也傳出字節(jié)相關(guān)團隊在山西等區(qū)域自行勘址數(shù)據(jù)中心建設(shè)。有不愿具名的觀察人士對記者表示，貝恩資本私有化要約的另一個風(fēng)險點在于IDC資產(chǎn)落地區(qū)域政府投資、稅收回報和產(chǎn)業(yè)升級承諾的不確定性。公開資料來看，秦淮數(shù)據(jù)除了與甘肅慶陽簽訂了300畝的數(shù)據(jù)中心投資協(xié)議外，2022年，秦淮數(shù)據(jù)還與山西大同簽訂了500畝的擴容協(xié)議。“貝恩在私有化秦淮后，尋求新的潛在收購者；或者盤整現(xiàn)有IDC資源分拆出售以求短期利益最大化，這些選項都會對相關(guān)區(qū)域的擴容協(xié)議造成不確定性，貝恩目前的做法似乎已經(jīng)做出了不再考慮秦淮數(shù)據(jù)在中國持續(xù)投資發(fā)展和為客戶提供可靠安全服務(wù)的決定?！鄙鲜鋈耸恐赋觥＃ㄑ嘣疲?/div>
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