2022年12月19日，達(dá)剛控股(300103)披露重大資產(chǎn)出售方案，擬以2.8億元價(jià)格向公司關(guān)聯(lián)方出售眾德環(huán)保52%股權(quán)，交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。眾德環(huán)保52%股權(quán)是達(dá)剛控股2019年通過重大資產(chǎn)重組收購的資產(chǎn)，收購后公司快速進(jìn)入環(huán)保業(yè)務(wù)中的資源綜合回收利用領(lǐng)域。對于本次資產(chǎn)出售事宜，達(dá)剛控股近日收到深交所下發(fā)的《重組問詢函》，對公司此次向關(guān)聯(lián)方售回眾德環(huán)保52%股權(quán)的緣由、標(biāo)的定價(jià)是否公允，以及出售完成后對公司的影響等問題發(fā)出問詢。2月9日晚間，達(dá)剛控股披露回復(fù)公告，對問詢函進(jìn)行了詳細(xì)回復(fù)。收購未充分實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo) 剝離資產(chǎn)必要且合理2017年，達(dá)剛控股確定了“在不斷延伸以綠色制造為核心的產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，逐步加大在環(huán)保業(yè)務(wù)尤其是危廢固廢處置處理領(lǐng)域的投資力度”的發(fā)展戰(zhàn)略，收購眾德環(huán)保52%股權(quán)正是執(zhí)行這一戰(zhàn)略的重要一環(huán)。公司曾希望通過此次并購，由原筑養(yǎng)路裝備制造業(yè)務(wù)向環(huán)保設(shè)備與專用環(huán)保車輛的制造業(yè)務(wù)方向拓展，同時(shí)眾德環(huán)保利用自身產(chǎn)業(yè)技術(shù)優(yōu)勢，依托公司在海外工程的經(jīng)驗(yàn)在“一帶一路”沿線國家開展環(huán)保及循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資。但受行業(yè)整體需求下降及行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇等因素的影響，公司未能實(shí)現(xiàn)向環(huán)保設(shè)備與專用環(huán)保車輛的制造業(yè)務(wù)方向拓展的戰(zhàn)略協(xié)同目標(biāo)。而在疫情等諸多因素的影響下，眾德環(huán)保也未在“一帶一路”沿線國家開展環(huán)保及循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資。2020年度和2021年度，眾德環(huán)保盈利情況均不及預(yù)期；到了2022年，受疫情頻發(fā)、市場需求放緩、管理層內(nèi)在激勵(lì)因素不足、技術(shù)改造不達(dá)預(yù)期等多方面因素影響，眾德環(huán)保面臨收入增長乏力、毛利率下降和業(yè)績持續(xù)下滑的經(jīng)營困境，2022年1-9月虧損5821.93萬元。截至公告日，眾德環(huán)保尚未恢復(fù)生產(chǎn)，未經(jīng)審計(jì)的2022凈利潤為-6902萬元，仍處于虧損狀態(tài)。達(dá)剛控股認(rèn)為，在前次收購?fù)瓿珊?，雙方在業(yè)務(wù)協(xié)同、管理協(xié)同及財(cái)務(wù)協(xié)同等方面均未達(dá)到既定目標(biāo)，雙方合作的協(xié)同效應(yīng)未能得到充分體現(xiàn)，上市公司未能充分實(shí)現(xiàn)前期收購目的。另一方面，眾德環(huán)保所處行業(yè)資金需求量較大，上市公司可以動(dòng)用的資金量有限，需要對資金資源的投向做最優(yōu)考量，無法長期持續(xù)地維持對眾德環(huán)保的大額資金投入?；诖?，公司作出了出售眾德環(huán)保52%股權(quán)的決策。對于本次資產(chǎn)出售，上海立信資產(chǎn)評估有限公司出具的評估報(bào)告顯示，經(jīng)收益法、資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估眾德環(huán)保股東全部權(quán)益價(jià)值分別為5.28億元、5.37億元，并選取資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估值為結(jié)論，不存在向關(guān)聯(lián)方輸送利益的情形。公司獨(dú)立董事表示，通過本次資產(chǎn)出售，公司將剝離盈利質(zhì)量較低的資產(chǎn)，從而優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升資產(chǎn)質(zhì)量，提高未來盈利能力；同時(shí)公司將回籠較大規(guī)模的資金，補(bǔ)充公司高端路面裝備研制、公共設(shè)施智慧運(yùn)維管理及病媒防制和鄉(xiāng)村振興業(yè)務(wù)亟需的營運(yùn)資金，有利于提高公司未來的持續(xù)經(jīng)營能力。本次交易具有必要性和合理性，不存在向關(guān)聯(lián)方輸送利益的情形。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問也認(rèn)為，2022年1月至本回復(fù)出具日，眾德環(huán)保處于技術(shù)改造階段，建設(shè)新生產(chǎn)線和實(shí)施技改項(xiàng)目尚未完工，由此眾德環(huán)保營業(yè)收入大幅下降并出現(xiàn)較大金額虧損，預(yù)計(jì)在眾德環(huán)保完成技術(shù)改造前營業(yè)收入仍將保持在較低水平，并持續(xù)出現(xiàn)虧損。本次交易以資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)，處置眾德環(huán)保具有合理性、必要性，不存在向關(guān)聯(lián)方輸送利益的情形。有助于改善現(xiàn)金流狀況推動(dòng)公司未來業(yè)務(wù)升級2022年9月，達(dá)剛控股制定了未來三年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，在未來三年將以制造—服務(wù)—制造為主線，形成高端路面裝備研制業(yè)務(wù)+公共設(shè)施智慧運(yùn)維管理業(yè)務(wù)+病媒防制與鄉(xiāng)村振興業(yè)務(wù)的大循環(huán)與大協(xié)同，制造與服務(wù)并舉。穩(wěn)根基、換賽道，在解決偏遠(yuǎn)山區(qū)垃圾無害化處理上發(fā)力，為國家的“兩山政策”作出巨大貢獻(xiàn)?；貜?fù)公告顯示，剝離眾德環(huán)保業(yè)務(wù)后，達(dá)剛控股的主營業(yè)務(wù)將包括高端路面裝備研制板塊、公共設(shè)施智慧運(yùn)維管理板塊及病媒防制與鄉(xiāng)村振興板塊。短期來看，本次交易將導(dǎo)致上市公司總資產(chǎn)規(guī)模和營業(yè)收入規(guī)模下降，可能對上市公司的經(jīng)營穩(wěn)定性造成一定的不利影響。但由于眾德環(huán)保短期內(nèi)將持續(xù)虧損，未來恢復(fù)生產(chǎn)及技改項(xiàng)目具有不確定性，出售眾德環(huán)?？山档推涠唐谔潛p、中長期不確定性影響上市公司持續(xù)經(jīng)營能力的風(fēng)險(xiǎn)。除眾德環(huán)保外，公司高端路面裝備研制、公共設(shè)施智慧運(yùn)維及病媒防制與鄉(xiāng)村振興等業(yè)務(wù)行業(yè)外部環(huán)境趨好，預(yù)計(jì)未來將呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。其中，公共設(shè)施智慧運(yùn)維行業(yè)仍處于成長期，該業(yè)務(wù)板塊2021年及2022年1-6月營業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)50%以上的增長。達(dá)剛控股介紹說，該板塊依托公司三十余年在道路建設(shè)、養(yǎng)護(hù)、施工及產(chǎn)品研制方面的技術(shù)積累與市場資源優(yōu)勢，業(yè)務(wù)范圍逐步從市政設(shè)施運(yùn)維管理、高速公路智慧管養(yǎng)服務(wù)，延伸至智慧園區(qū)、智慧停車、智慧路燈、河道管理、綠化管理以及環(huán)衛(wèi)管理等多應(yīng)用場景的公共設(shè)施一體化智慧管理服務(wù)。該板塊自主創(chuàng)新且不斷完善的公共設(shè)施智慧運(yùn)維一體化管理平臺(tái)為公共設(shè)施智慧運(yùn)維托管服務(wù)提供了全方位的技術(shù)支持和資源保障，形成公共設(shè)施全生命周期產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)業(yè)態(tài)并為該板塊帶來一定的競爭優(yōu)勢。公司病媒防制與鄉(xiāng)村振興行業(yè)仍處于成長期，行業(yè)競爭對手較少，公司將病媒生物防制從傳統(tǒng)的管理模式轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢暬?、?shù)據(jù)化的管理模式，利用互聯(lián)網(wǎng)將所有巡查點(diǎn)和周邊病媒生物防制情況上傳至數(shù)字化一體中心，達(dá)到對整個(gè)區(qū)域的即時(shí)監(jiān)控。公司自主研發(fā)的垃圾無害化處理設(shè)備利用機(jī)械、熱工學(xué)、冶煉、化工、電氣、空氣動(dòng)力學(xué)等多種學(xué)科知識(shí)，以低溫裂解、高溫焚化的前沿技術(shù)，有效解決了小型生活垃圾處置設(shè)備在焚燒垃圾過程中造成的有害氣體排放問題。通過本次交易，達(dá)剛控股在剝離資產(chǎn)質(zhì)量較低、發(fā)展前景不確定的標(biāo)的公司的同時(shí)，預(yù)計(jì)將取得較大規(guī)模的資金回籠，將有助于改善公司現(xiàn)金流狀況，大力推動(dòng)公司業(yè)務(wù)升級。高端路面裝備研制、公共設(shè)施智慧運(yùn)維及病媒防制與鄉(xiāng)村振興等業(yè)務(wù)的毛利率顯著高于標(biāo)的公司業(yè)務(wù)毛利率，本次出售獲得的資金主要用于償還銀行借款、補(bǔ)充主營業(yè)務(wù)營運(yùn)資金從而進(jìn)一步聚焦優(yōu)勢主業(yè)，有利于優(yōu)化公司整體資產(chǎn)質(zhì)量，提升公司未來持續(xù)經(jīng)營能力和持續(xù)盈利能力。（秦聲）

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